Zscaler公司
ZSZS在科技領域提供基於雲端的網絡安全服務。
作爲零信任安全架構和雲原生平臺的傑出領導者，其平臺旨在安全地將用戶連接到應用程序。
更新時間：2026年02月19日 16:00 EST
投資觀點：ZS值得買嗎？
ZS（Zscaler, Inc.）分析
技術分析 ZS技術面表現疲弱，三個月下跌近46%，大幅跑輸大盤。股價僅較52周低點高出5%，處於深度超賣狀態，暗示存在技術反彈可能但缺乏近期明確看漲動能。
基本面分析 基本面方面，ZS保持強勁收入增長和穩健經營現金流，資產負債表健康且債務可控。但持續淨虧損、資產效率低下和淨資產回報率疲弱表明將營收增長轉化爲盈利仍面臨挑戰。
估值分析 由於負盈利，估值指標難以解讀，但極高的企業價值倍數和市盈增長比顯示相對當前財務表現存在顯著高估。股價似乎高度依賴長期增長預期而非當前基本面。
風險評估 主要風險是高波動性，最大回撤超50%即爲明證，但低空頭興趣降低短期軋空風險。若增長放緩或利潤率未能改善，流動性和執行風險依然存在。
投資建議
基於分析，ZS當前不宜買入。雖然公司展現穩健收入增長和現金流，但持續虧損、估值偏高和技術面疲弱的組合帶來可觀下行風險。投資者應等待盈利能力改善的更明確信號或更具吸引力入場點再考慮建倉。
*注：此非投資建議，僅供參考。*
ZS未來12個月走勢預測
RockFlow 模型預測：2026年三種情境
基於所提供分析，Zscaler(ZS)的12個月展望趨於謹慎。潛在反彈的關鍵催化劑完全取決於公司通過提升運營效率和擴大利潤率展示出可信的盈利路徑。反之，主要風險包括淨虧損持續、估值與當前盈利脫節偏高，以及若增長放緩或投資者對盈利失去耐心可能引發的進一步下行。雖無分析師目標價提供，但深度超賣狀態可能提供技術支撐，若缺乏基本面改善則持續復甦可能性低，預示未來一年將面臨高波動性的挑戰。
| 情境 | 機率 | 目標價 | 關鍵假設 |
|---|---|---|---|
| 🟢 樂觀情境 | 20% | $190.0 - $210.0 | 深度超賣狀態的技術反彈結合持續收入增長和盈利能力改善 |
| 🟡 基準情境 | 50% | $150.0 - $175.0 | 持續收入增長被估值擔憂和盈利進展緩慢所抵消 |
| 🔴 悲觀情境 | 30% | $120.0 - $145.0 | 增長減速疊加持續虧損導致估值倍數壓縮 |
華爾街共識
大多數華爾街分析師對Zscaler公司未來12個月的走勢持樂觀態度，主流目標價集中在$168.99左右，表明普遍預期公司仍有上漲空間。
投資ZS的利好利空
綜合來看，ZS具備一定的投資價值，但也面臨多重挑戰。以下是投資該股票前需要權衡的主要因素。
利好
- 潛在超賣反彈: 強勁基本面支撐下，股價在下跌30%後可能準備反彈。
- 強勁業績與指引: 公司盈利超預期並提供強勁前瞻指引。
- 強勢市場地位: Zscaler仍是增長中的雲安全市場領導者。
- 分析師支持: Wedbush稱儘管股價下跌，業績和指引仍顯強勁。
利空
- 股價暴跌: 儘管盈利超預期，股價仍暴跌27-30%。
- 增長擔憂: 儘管業績強勁，市場仍質疑增長可持續性。
- 預期過高已定價: 先前溢價估值使其易受不及預期結果影響。
- 板塊輪動壓力: 軟件股面臨資金從成長股流出的廣泛市場輪動。
ZS 技術面分析
ZS表現出顯著弱勢，多個時間框架內大幅下跌，明顯跑輸大盤。 過去三個月該股急劇惡化，跌幅達-45.94%，最近一個月又進一步下跌-19.89%。此表現較市場落後超過46個百分點，凸顯期間嚴重的相對弱勢。 當前股價約171.43美元，僅較52周低點高出5.3%，較52周高點低約49%。接近近期低點表明該股在年內最大回撤超-50%後已處於深度超賣區域。
| 時間段 | ZS漲跌幅 | 標普500 |
|---|---|---|
| 1個月 | -18.1% | +1.0% |
| 3個月 | -45.2% | +1.9% |
| 6個月 | -38.6% | +6.5% |
| 1年 | -18.4% | +12.1% |
| 今年以來 | -23.4% | +0.2% |
ZS 基本面分析
收入與盈利能力 ZS展現出穩健的收入增長，季度收入環比從7.19億美元增至7.88億美元。雖然公司維持約76.5%的強勁毛利率，但持續淨虧損，最近季度淨收入率爲-1.5%。持續虧損反映高企的運營開支，尤其是銷售營銷費用及大量研發投入。
財務健康狀況 公司保持保守債務狀況，負債權益比0.93，流動比率1.82表現穩健。經營現金流生成保持強勁，經營現金流與銷售比率達57%，提供充足流動性。但負利息覆蓋率表明息稅前利潤不足以支付利息費用，不過大量現金餘額緩解了短期流動性擔憂。
運營效率 ZS回報表現疲弱，淨資產收益率-0.59%且總資產回報率爲負，表明從資產基礎產生利潤面臨挑戰。資產週轉率維持在0.12的低位，暗示資產相對於收入生成的利用效率低下。37天的高現金轉換週期反映收款週期較長，但92%經營現金流的強勁自由現金流轉換部分抵消了這一劣勢。
最近兩年營收 & 淨利潤走勢
公司主要靠什麼賺錢？
估值分析：ZS是否被高估？
基於所提供指標，ZS在追溯和前瞻盈利基礎上似乎被顯著高估。負的TTM及前瞻市盈率均表明公司當前未盈利，使得這些傳統估值指標難以直接解讀。超過1,500的極高企業價值倍數進一步強調市場是基於未來增長預期而非當前盈利或現金流爲股票定價。 由於行業平均數據缺失，無法進行直接同業比較。但31.09的極高市盈增長比表明即使考慮增長因素，股價可能也異常昂貴。13.88的高市淨率也顯示市場對公司無形資產和增長潛力的估值遠高於其賬面淨資產價值。
投資風險提示
波動性風險：ZS存在顯著波動風險，貝塔係數1.021表明其波動略高於大盤，一年最大回撤-50.24%極值凸顯該股在市場下跌或公司特定不利事件中面臨嚴重下行風險。 其他風險：一個顯著積極因素是明顯缺乏重大空頭頭寸，降低了軋空風險的緊迫性。但流動性等領域風險仍存，尤其在交易量下降時可能導致買賣價差擴大和大額交易價格影響加劇。
常見問題
看跌。 儘管ZS擁有強大的市場地位和穩健的基本面，但該股面臨顯著逆風。其估值過高，呈現嚴重的技術性疲軟（回撤約50%），且易受資金從高增長股輪動的影響。目前該股僅適合能承受極端波動、投資期限極長的投機性高風險投資者。
根據所提供的指標，ZS股票似乎被顯著高估。關鍵估值指標如負市盈率、高達31.09的市盈增長比率以及9.71的市銷率表明，該股定價是基於極高的未來增長預期。鑑於公司當前缺乏盈利能力且資產效率低下（儘管營收增長強勁），這一估值難以合理化。市場是基於ZS的增長潛力而非當前財務表現進行估值，導致其溢價似乎過高。
根據現有信息，持有ZS股票的主要風險包括：
1. 極端價格波動： 該股具有顯著的波動性風險，最大回撤超過-50%以及近期嚴重表現不佳即是明證，表明其極易受到投資者情緒和不利消息的影響。 2. 持續無法盈利： 儘管營收增長穩健，公司仍處於淨虧損狀態，反映出高企的運營費用以及從其資產基礎上實現盈利的挑戰。 3. 運營效率低下： 疲弱的運營指標，包括負的股東權益回報率和資產回報率，加之較低的資產週轉率，表明在有效利用資本創造利潤方面存在根本性挑戰。
根據提供的基本面分析，以下是Zscaler股票到2026年的戰略性預測。
目標價格區間： 2026年的基本情形目標價格區間爲220-260美元，而樂觀情形下，若執行成功，股價可能達到300-350美元。關鍵增長驅動因素包括：1）向零信任安全架構的長期轉變；2）通過平臺擴展向現有客戶追加銷售；3）提高運營效率以實現可持續盈利。支撐這一展望的假設是營收增長保持強勁（年增長率高於20%），且管理層成功將運營利潤率提高至盈虧平衡點及以上。然而，由於將高增長轉化爲利潤的持續挑戰以及雲安全領域的激烈競爭，該預測具有高度不確定性。通往2026年的道路將充滿波動，取決於公司在增長與改善盈利能力之間取得平衡的能力。
基於ZS的特點，長期投資是合適的投資期限，但鑑於當前的波動性和估值擔憂，入市時機需謹慎。
對於長期投資者（3年以上），採取定投策略是審慎的，這既能讓複合增長預期有機會實現，又能減輕因其高回撤帶來的擇時風險。對於中期投資者（6個月至3年），鑑於ZS當前-50%的最大回撤和超賣狀態，應採取波段交易策略，重點關注技術性超跌反彈。對於短期交易者（6個月以下），可考慮基於波動率收縮或動量反轉進行戰術性押注，但由於該股高貝塔值和近期嚴重下跌，必須採用嚴格的止損策略。
ZS高於1的貝塔值和-50%的極端回撤顯著縮短了其*有效*投資期限，增加了所有持有期風險管理的重要性；其波動性使得短期擇時異常危險，而長期持有者必須承受可能漫長的下行壓力期。